Mp do setor elétrico impulsiona fundo xp infra ii
A recente aprovação da Medida Provisória 1304, que estabelece novas diretrizes para a compensação de perdas no setor elétrico, foi o principal assunto da reunião de resultados do XP Infra II na última sexta-feira (14).
Após aprovação nas duas casas do Congresso Nacional, a MP abre a possibilidade de ressarcimentos que podem superar 60% das perdas em determinados ativos, representando um alívio para as empresas de geração de energia que enfrentam restrições desde 2023.
A XP Asset avalia a medida como uma resolução positiva de um risco, com potencial para recuperar parte dos prejuízos acumulados por parques eólicos e solares.
Segundo gestores, o impacto da MP varia conforme o ponto de conexão à rede, mas ativos como Apodi (Ceará) e os parques eólicos Vila Acre 1 e 2 (Rio Grande do Norte) devem ser particularmente beneficiados.
“A MP tem o potencial de reverter uma parcela considerável das perdas dos últimos anos”, declarou Túlio Machado, responsável pela gestão do fundo.
A próxima etapa é a sanção presidencial, que ainda pode incluir vetos. No entanto, a percepção geral é de uma melhoria estrutural no ambiente regulatório. “O pior já passou”, afirmou a equipe.
A reunião também abordou a estratégia de longo prazo do fundo, lançado em 2019, que mantém sua tese original de combinar investimentos em participações acionárias (equity) e crédito no setor de infraestrutura.
Atualmente, o XP Infra II possui 11 ativos e espera adicionar um novo projeto em breve. A gestora está finalizando a aquisição de 49% da linha de transmissão Pantanal, localizada em Campo Grande (MS), arrematada pela holding Orion em leilão da Selgpar.
O ativo, que está em plena operação e sem dívidas, foi descrito como “bastante acrítico” e estratégico para gerar valor adicional. A transação será financiada por meio de uma operação de crédito tomada na própria Orion.
“Conseguimos adquirir o ativo com uma taxa interna de retorno bastante atrativa”, comentou Túlio Machado.
A composição do portfólio do fundo é de aproximadamente 73% em equity, com forte ênfase em transmissão, considerada pela gestora como o segmento mais previsível e resiliente dentro da infraestrutura elétrica. Geração eólica e solar complementam a exposição setorial.
A gestora enfatizou que a diversificação entre equity e crédito continua sendo uma vantagem competitiva do fundo, permitindo retornos comparáveis aos de ações, mas com níveis adicionais de proteção.
Apesar de terem sido afetadas por perdas, a holding Alameda Acre, proprietária dos parques Vila Acre 1 e 2, distribuiu R$ 43 milhões somente no terceiro trimestre. Desde a aquisição em dezembro de 2023, os ativos já retornaram cerca de um terço do valor investido.
A XP Asset destacou que reduções de capital, negociações com o BNB e solicitações de isenção (waiver) estão acelerando a liberação de valor. A geração acima do esperado em 2025 também contribuiu para esse resultado, mesmo diante das restrições de energia.
Outro ponto positivo foi a recuperação parcial de Apodi após o reprocessamento das perdas de 2024 pela CCEE, que recalculou o impacto, excluindo interrupções não atribuíveis à geradora. A gestora destaca este caso como um exemplo concreto de como a MP 1304 pode melhorar os resultados.
No segmento solar, o projeto Sol Maior permanece estável, com margem EBITDA de 64% e produção alinhada com as expectativas. O ativo ainda está envolvido em uma ação judicial contra a seguradora Fairfax, buscando uma indenização de R$ 3,2 milhões por danos ocorridos em 2020, que já foram reparados.
Apesar da expectativa de uma frustração de aproximadamente R$ 14 milhões na distribuição de Campo Tiba (F3CI), o XP Infra II manteve a projeção de R$ 1,00 por cota ao mês até dezembro. Para 2026, a projeção também permanece em R$ 12,00 por cota.
A gestora garantiu que eventuais déficits serão compensados com flexibilidade dentro do portfólio. “Continuamos confiantes em manter a projeção”, reiterou a equipe.
Com a cota de mercado negociada perto de R$ 55,00 e patrimônio a R$ 80,10, a XP Asset estima retornos implícitos próximos de IPCA + 15%. A liquidez média diária do fundo é de R$ 2 milhões, com 10,7 mil cotistas.
